ARES CAPITAL CORP
10-Ks and 10-Qs
UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
Washington, D.C. 20549
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
Washington, D.C. 20549
SCHEDULE 14A
Proxy Statement Pursuant to Section 14(a) of
the Securities Exchange Act of 1934 (Amendment No. )
the Securities Exchange Act of 1934 (Amendment No. )
Filed by the Registrant ☒
Filed by a Party other than the Registrant ☐
Check the appropriate box:
☐
Preliminary Proxy Statement
☐
Confidential, for Use of the Commission Only (as permitted by Rule 14a-6(e)(2))
☒
Definitive Proxy Statement
☐
Definitive Additional Materials
☐
Soliciting Material under §240.14a-12
ARES CAPITAL CORPORATION
(Name of Registrant as Specified In Its Charter)
(Name of Person(s) Filing Proxy Statement, if other than the Registrant)
Payment of Filing Fee (Check the appropriate box):
☒
No fee required.
☐
![[MISSING IMAGE: lg_arescapitalcorp-4c.jpg]](lg_arescapitalcorp-4c.jpg)
Fee paid previously with preliminary materials.
☐
Fee computed on table in exhibit required by Item 25(b) per Exchange Act Rules 14a6(i)(1) and 0-11.
Ares Capital Corporation
245 Park Avenue, 44
th
Floor
New York, NY 10167
![[MISSING IMAGE: sg_michaeljarougheti-bw.jpg]](sg_michaeljarougheti-bw.jpg)
New York, NY 10167
May 16, 2024
Dear Stockholder:
You are cordially invited to attend a Special Meeting of Stockholders (the “Special Meeting”) of Ares Capital Corporation (the “Company”) to be held virtually on August 8, 2024 at 2:00 p.m., Eastern Time. You will be able to attend the Special Meeting by visiting www.virtualshareholdermeeting.com/ARCC2024SM. Stockholders of record as of the close of business on May 13, 2024, the record date for the Special Meeting, will be afforded the same rights and opportunities to vote, ask questions and participate as they would at an in-person special meeting. In particular, stockholders may submit questions in advance of, or live during, the Special Meeting by following the instructions and rules of conduct on the Special Meeting website. During the Special Meeting, the Company intends to answer questions that are pertinent to the Company and the official business of the Special Meeting, subject to time constraints.
Stockholders are encouraged to enter the virtual Special Meeting site prior to the start time in order to leave ample time to confirm the internet connection is sufficient to access the site and to allow sufficient time to log in and familiarize themselves with the virtual meeting platform. The virtual meeting platform is supported across different internet browsers and various devices (desktops, laptops, tablets, and cell phones) that have the most updated version of applicable software installed. Technical support will be available beginning 15 minutes prior to, and through the conclusion of, the Special Meeting. For stockholders encountering any difficulties while accessing the virtual meeting during the check-in or meeting time, a technical assistance phone number will be made available on the virtual meeting registration page 15 minutes prior to the start time of the meeting.
The attached Notice of Special Meeting and Proxy Statement describe the formal business to be transacted at the Special Meeting. At the meeting, you will be asked to approve a proposal to authorize the Company, with the approval of its board of directors, to sell or otherwise issue shares of its common stock, par value $0.001 per share (the “common stock”), at a price below its then current net asset value per share subject to certain limitations set forth herein (including, without limitation, that the number of shares issued does not exceed 25% of its then outstanding common stock). If approved, the authorization would be effective for common stock issued during a twelve-month period expiring on the anniversary of the date of this Special Meeting.
Your vote is important regardless of the number of shares you own. We urge you to fill out, sign, date and mail the enclosed proxy card or authorize your proxy by telephone or through the Internet as soon as possible even if you currently plan to attend the Special Meeting. This will not prevent you from voting at the meeting but will assure that your vote is counted if you are unable to attend the meeting.
As always, the Company encourages you to vote your shares at the Special Meeting.
On behalf of your board of directors, thank you for your continued interest and support.
Sincerely,
Michael J Arougheti
Chairman of the Board of Directors
Chairman of the Board of Directors
Ares Capital Corporation
245 Park Avenue, 44
th
Floor
New York, NY 10167
New York, NY 10167
NOTICE OF SPECIAL MEETING OF STOCKHOLDERS
TO BE HELD ON AUGUST 8, 2024
TO BE HELD ON AUGUST 8, 2024
To the Stockholders of Ares Capital Corporation:
Notice is hereby given that a Special Meeting of Stockholders (the “Special Meeting”) of Ares Capital Corporation, a Maryland corporation (the “Company”), will be held virtually on August 8, 2024 at 2:00 p.m., Eastern Time for the following purpose:
1.
![[MISSING IMAGE: sg_joshuambloom-bw.jpg]](sg_joshuambloom-bw.jpg)
To consider and vote upon a proposal to authorize the Company, with the approval of its board of directors, to sell or otherwise issue shares of its common stock, par value $0.001 per share (the “common stock”), at a price below its then current net asset value per share subject to certain limitations set forth herein (including, without limitation, that the number of shares issued does not exceed 25% of its then outstanding common stock). If approved, the authorization would be effective for common stock issued during a twelve-month period expiring on the anniversary of the date of this Special Meeting.
The Special Meeting will be conducted virtually. You will be able to attend the Special Meeting by visiting www.virtualshareholdermeeting.com/ARCC2024SM. Stockholders of record as of the close of business on May 13, 2024, the record date for the Special Meeting, will be afforded the same rights and opportunities to vote, ask questions and participate as they would at an in-person special meeting. In particular, stockholders may submit questions in advance of, or live during, the Special Meeting by following the instructions and rules of conduct on the Special Meeting website. During the Special Meeting, the Company intends to answer questions that are pertinent to the Company and the official business of the Special Meeting, subject to time constraints.
Stockholders are encouraged to enter the virtual Special Meeting site prior to the start time in order to leave ample time to confirm the internet connection is sufficient to access the site and to allow sufficient time to log in and familiarize themselves with the virtual meeting platform. The virtual meeting platform is supported across different internet browsers and various devices (desktops, laptops, tablets, and cell phones) that have the most updated version of applicable software installed. Technical support will be available beginning 15 minutes prior to, and through the conclusion of, the Special Meeting. For stockholders encountering any difficulties while accessing the virtual meeting during the check-in or meeting time, a technical assistance phone number will be made available on the virtual meeting registration page 15 minutes prior to the start time of the meeting.
Only the holders of record of shares of the Company’s common stock (NASDAQ: ARCC) at the close of business on May 13, 2024 will be entitled to receive notice of and vote at the meeting.
It is important that all stockholders participate in the affairs of the Company, regardless of the number of shares owned. Accordingly, the Company urges you to promptly fill out, sign, date and mail the enclosed proxy card or authorize your proxy by telephone or through the Internet as soon as possible even if you plan to attend the meeting. Instructions are shown on the proxy card.
You have the option to revoke your proxy at any time prior to the meeting, or to vote your shares personally on request if you attend the meeting. If there are not sufficient votes for a quorum or to approve or ratify the foregoing proposal at the time of the Special Meeting, the Special Meeting may be adjourned in order to permit further solicitation of proxies by the Company.
By Order of the Board of Directors,
Joshua M. Bloomstein
General Counsel, Vice President and Secretary
General Counsel, Vice President and Secretary
New York, New York
May 16, 2024
May 16, 2024
Ares Capital Corporation
245 Park Avenue, 44
th
Floor
New York, NY 10167
New York, NY 10167
PROXY STATEMENT
SPECIAL MEETING OF STOCKHOLDERS
SPECIAL MEETING OF STOCKHOLDERS
The proxy card that accompanies this proxy statement is being solicited by the board of directors (the “Board”) of Ares Capital Corporation, a Maryland corporation (the “Company,” “we,” “us” or “our”), for use at the Company’s Special Meeting of Stockholders (the “Special Meeting”) to be held virtually on August 8, 2024 at 2:00 p.m., Eastern Time, or at any adjournment or postponement thereof. This proxy statement, the Notice of Special Meeting of Stockholders and the accompanying proxy card are first being released to the Company’s stockholders on or about May 16, 2024.
The Special Meeting will be conducted virtually. You will be able to attend the Special Meeting by visiting www.virtualshareholdermeeting.com/ARCC2024SM. Stockholders of record as of the close of business on May 13, 2024, the record date for the Special Meeting, will be afforded the same rights and opportunities to vote, ask questions and participate as they would at an in-person special meeting. In particular, stockholders may submit questions in advance of, or live during, the Special Meeting by following the instructions and rules of conduct on the Special Meeting website. During the Special Meeting, the Company intends to answer questions that are pertinent to the Company and the official business of the Special Meeting, subject to time constraints.
Stockholders are encouraged to enter the virtual Special Meeting site prior to the start time in order to leave ample time to confirm the internet connection is sufficient to access the site and to allow sufficient time to log in and familiarize themselves with the virtual meeting platform. The virtual meeting platform is supported across different internet browsers and various devices (desktops, laptops, tablets, and cell phones) that have the most updated version of applicable software installed. Technical support will be available beginning 15 minutes prior to, and through the conclusion of, the Special Meeting. For stockholders encountering any difficulties while accessing the virtual meeting during the check-in or meeting time, a technical assistance phone number will be made available on the virtual meeting registration page 15 minutes prior to the start time of the meeting.
We encourage you to vote your shares, either by voting at the Special Meeting or by granting a proxy (i.e., authorizing someone to vote your shares). If you properly authorize your proxy and the Company receives it in time for the Special Meeting, the persons named as proxies will vote the shares registered directly in your name in the manner that you specify.
If no specification is made, the votes entitled to be cast by the holders of such shares will be cast FOR the proposal to authorize the Company, with the approval of the Board, to sell or otherwise issue shares of its common stock, par value $0.001 per share (the “common stock”), at a price below its then current net asset value (“NAV” or “net asset value”) per share subject to certain limitations set forth herein (including, without limitation, that the number of shares issued does not exceed 25% of its then outstanding common stock). If approved, the authorization would be effective for common stock issued during a twelve-month period expiring on the anniversary of the date of this Special Meeting.
Any stockholder “of record” (i.e., stockholders holding shares directly in their name) giving a valid proxy for the Special Meeting may revoke it before it is exercised by giving a later-dated properly executed proxy, by giving notice of revocation to the Company in writing before or at the Special Meeting or by voting during the Special Meeting. However, the mere presence of the stockholder at the Special Meeting does not revoke the proxy. If your shares are held for your account by a broker, bank or other institution or nominee, you may vote such shares at the Special Meeting only if you obtain proper written authority from your broker, bank or other institution or nominee. If your shares are held for your account by a broker, bank or other institution or nominee, to revoke any voting instructions prior to the time the vote is taken at
1
the Special Meeting, you must contact such broker, bank or other institution or nominee to determine how to revoke your vote in accordance with its policies a sufficient time in advance of the Special Meeting.
Unless revoked as stated above, the shares of common stock represented by valid proxies will be voted on all matters to be acted upon at the Special Meeting.
The record date for determination of stockholders entitled to vote at the Special Meeting is the close of business on May 13, 2024. As of the close of business on May 13, 2024, there were 614,518,362 shares of the Company’s common stock outstanding and entitled to vote at the Special Meeting. Each share of common stock has one vote. If your shares are held for your account by a broker, bank or other institution or nominee, your broker, bank or other institution or nominee will not vote your shares unless you provide instructions to your broker, bank or other institution or nominee on how to vote your shares. You should instruct your broker, bank or other institution or nominee how to vote your shares by following the voting instructions provided by your broker, bank or other institution or nominee. The presence (including by proxy) of the holders of shares of common stock of the Company entitled to cast a majority of the votes entitled to be cast shall constitute a quorum for the purposes of the Special Meeting. If there are not sufficient votes for a quorum or to approve or ratify the foregoing proposal at the time of the Special Meeting, the chairman of the meeting may adjourn the Special Meeting in order to permit further solicitation of proxies by the Company.
Abstentions will be deemed to be present for the purpose of determining a quorum for the Special Meeting, but will not be treated as votes cast. A “broker non-vote” with respect to a matter occurs when a broker, bank or other institution or nominee holding shares on behalf of a beneficial owner has not received voting instructions from the beneficial owner on a particular proposal and does not have, or chooses not to exercise, discretionary authority to vote the shares on such proposals. Because a broker is not permitted to provide a proxy for your shares unless you provide your broker with voting instructions, such shares are not counted as present for quorum purposes nor would they be treated as votes cast. The Company does not expect any broker non-votes at the Special Meeting because there are no routine proposals to be voted on at the Special Meeting.
You may vote “
FOR
” or “
AGAINST
,” or “
ABSTAIN
” from voting on, Proposal 1 (to authorize the Company, with the approval of the Board, to sell or otherwise issue shares of its common stock at a price below its then current net asset value per share subject to certain limitations set forth herein (including, without limitation, that the number of shares issued does not exceed 25% of its then outstanding common stock)). The affirmative vote of holders of at least a “majority,” as defined in the Investment Company Act of 1940, as amended (the “Investment Company Act”), of (1) the outstanding shares of the Company’s common stock and (2) the outstanding shares of the Company’s common stock held by persons that are not affiliated persons of the Company, is required to approve Proposal 1. Under the Investment Company Act, the vote of holders of a “majority” means the vote of the holders of the lesser of (a) 67% or more of the outstanding shares of the Company’s common stock present or represented by proxy at the Special Meeting if the holders of more than 50% of the shares of the Company’s common stock are present or represented by proxy or (b) more than 50% of the outstanding shares of the Company’s common stock. Abstentions and broker non-votes, if any, will have the effect of a vote “
AGAINST
” Proposal 1.
The Company, and, ultimately, its stockholders, will bear the cost of solicitation of proxies in the form accompanying this statement. Proxies will be solicited by mail or by requesting brokers and other custodians, nominees and fiduciaries to forward proxy soliciting material to the beneficial owners of shares of common stock held of record by such brokers, custodians, nominees and fiduciaries, each of whom the Company will reimburse for its expenses in so doing. In addition to the use of mail, directors, officers and regular employees of Ares Capital Management LLC, the Company’s investment adviser (“Ares Capital Management” or the “investment adviser”), or Ares Operations LLC, the Company’s administrator (“Ares Operations” or the “administrator”), without special compensation therefor, may solicit proxies personally or by telephone, electronic mail, facsimile or other electronic means from stockholders. The address of each of Ares Capital Management and Ares Operations is 2000 Avenue of the Stars, 12
th
Floor, Los Angeles, California 90067.
The Company has engaged the services of D.F. King Co., Inc. (“D.F. King”) for the purpose of assisting in the solicitation of proxies at an anticipated cost of approximately $7,500, plus reimbursement of certain expenses and fees for additional services requested. Please note that D.F. King may solicit
2
stockholder proxies by telephone on behalf of the Company. They will not attempt to influence how you vote your shares, but only ask that you take the time to authorize your proxy. You may also be asked if you would like to authorize your proxy over the telephone and to have your voting instructions transmitted to the Company’s proxy tabulation firm.
3
SECURITY OWNERSHIP OF MANAGEMENT AND CERTAIN BENEFICIAL OWNERS
The following table sets forth, as of May 13, 2024 (unless otherwise noted), the number of shares of the Company’s common stock beneficially owned by each of its current directors and named executive officers, all directors, executive officers and certain other officers as a group and certain beneficial owners, according to information furnished to the Company by such persons or publicly available filings.
Beneficial ownership is determined in accordance with the rules of the Securities and Exchange Commission (the “Commission”) and includes voting or investment power with respect to the securities. Ownership information for those persons who beneficially own 5% or more of the outstanding shares of the Company’s common stock is based upon Schedule 13D, Schedule 13G or other filings by such persons with the Commission and other information obtained from such persons. To the Company’s knowledge, as of May 13, 2024, there were no persons that owned 5% or more of the outstanding shares of the Company’s common stock. Except as otherwise noted below, each person named in the following table has sole voting and investment power with respect to all shares of the Company’s common stock that he or she beneficially owns.
The address for Michael J Arougheti, Joshua M. Bloomstein, R. Kipp deVeer, Mitchell Goldstein, Jana Markowicz and Michael L. Smith is c/o Ares Capital Corporation, 245 Park Avenue, 44th Floor, New York, New York 10167. The address for Lisa Morgan and Penni F. Roll is c/o Ares Capital Corporation, 4300 Wilson Blvd, Suite 260, Arlington, VA 22203. The address for each of the other directors, executive officers and certain other officers is c/o Ares Capital Corporation, 2000 Avenue of the Stars, 12th Floor, Los Angeles, California 90067.
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Name of Beneficial Owner
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Amount and
Nature of Beneficial Ownership
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Percent of
Class (1)
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| Directors and Named Executive Officers: | | | | | | | | | | | | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interested Directors | | | | | | | | | | | | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Michael J Arougheti
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| | | | 2,117,815 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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R. Kipp deVeer
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| | | | 300,000 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Michael L. Smith
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| | | | 240,012 (2) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Independent Directors | | | | | | | | | | | | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Ann Torre Bates
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| | | | 32,000 (3) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Mary Beth Henson
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| | | | 23,861 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Daniel G. Kelly, Jr.
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| | | | 48,354 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Steven B. McKeever
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| | | | 54,526 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Michael K. Parks
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| | | | 29,961 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Eric B. Siegel
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| | | | 52,970 (4) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Named Executive Officers Who Are Not Directors | | | | | | | | | | | | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Mitchell Goldstein
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| | | | 357,191 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Scott C. Lem
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| | | | 34,264 (5) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Penni F. Roll
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| | | | 71,647 (6)(7) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Kort Schnabel
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| | | | 15,000 | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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All Directors, Executive Officers and Certain Other Officers as a Group (19 persons)
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| | | | 3,406,487 (8) | | | | | | * | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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NAV
(1)
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Price Range
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High
Sales Price Premium (Discount) to NAV (2)
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Low
Sales Price Premium (Discount) to NAV (2)
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High
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Low
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Year ended December 31, 2021
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First Quarter
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$
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17.45
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$
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19.23
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$
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16.51
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10.20
%
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(5.39
)%
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|
Second Quarter
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$
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18.16
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|
|
$
|
19.97
|
|
|
|
|
$
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18.29
|
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|
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|
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9.97
%
|
|
|
|
|
|
0.72
%
|
|
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|
Third Quarter
|
|
|
$
|
18.52
|
|
|
|
|
$
|
20.43
|
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$
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19.52
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10.31
%
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5.40
%
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Fourth Quarter
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$
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18.96
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$
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21.70
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$
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19.66
|
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14.45
%
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3.69
%
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Year ended December 31, 2022
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First Quarter
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$
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19.03
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$
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22.58
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$
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19.70
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18.65
%
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3.52
%
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Second Quarter
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$
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18.81
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$
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22.44
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$
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17.12
|
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19.30
%
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(8.98
)%
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Third Quarter
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$
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18.56
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$
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20.70
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$
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16.84
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11.53
%
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(9.27
)%
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|
Fourth Quarter
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$
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18.40
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|
$
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19.76
|
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|
$
|
17.30
|
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|
|
|
7.39
%
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|
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|
(5.98
)%
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Year ended December 31, 2023
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First Quarter
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$
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18.45
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|
$
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20.04
|
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|
$
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17.19
|
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|
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8.62
%
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|
(6.83
)%
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|
Second Quarter
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$
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18.58
|
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|
|
$
|
19.11
|
|
|
|
|
$
|
17.65
|
|
|
|
|
|
2.85
%
|
|
|
|
|
|
(5.01
)%
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|
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|
Third Quarter
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|
$
|
18.99
|
|
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|
|
$
|
19.81
|
|
|
|
|
$
|
18.86
|
|
|
|
|
|
4.32
%
|
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|
(0.68
)%
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|
|
Fourth Quarter
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$
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19.24
|
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|
$
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20.21
|
|
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|
|
$
|
18.66
|
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|
|
|
5.04
%
|
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(3.01
)%
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|
Year ending December 31, 2024
|
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|
First Quarter
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$
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19.53
|
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|
$
|
20.82
|
|
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|
|
$
|
19.94
|
|
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|
|
|
6.61
%
|
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|
|
|
|
2.10
%
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Second Quarter (through May 15, 2024)
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|
*
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|
$
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21.25
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|
$
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20.24
|
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|
*
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|
*
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(1)
NAV is determined as of the last day in the relevant quarter and therefore may not reflect NAV on the date of the high and low closing sales prices. The NAVs shown are based on outstanding shares of common stock at the end of the relevant quarter.
(2)
Calculated as the respective high or low closing sales price less NAV, divided by NAV (in each case as of the applicable quarter).
*
NAV has not yet been calculated for this period. NAV for the second quarter of 2024 will be available with the filing of the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for such quarter, which will be filed on or before August 8, 2024.
The Company’s common stock has historically traded at prices both above and below its NAV and is trading above NAV as of May 15, 2024. It is not possible to predict whether its common stock will trade at, above or below NAV in the future.
Examples of Dilutive Effect of the Issuance of Shares Below NAV
The following three headings and accompanying tables explain and provide hypothetical examples on the impact of a public offering of the Company’s common stock at a price less than NAV on three different types of investors:
•
existing stockholders who do not purchase any shares in the offering;
•
existing stockholders who purchase a relatively small amount of shares in the offering or a relatively large amount of shares in the offering; and
•
new investors who become stockholders by purchasing shares in the offering.
A placement of common stock at a price less than NAV to a third party in a private placement would have an impact substantially similar to the impact on existing stockholders who do not purchase any shares in the public offering described below.
Impact on Existing Stockholders Who Do Not Participate in the Offering
The Company’s existing stockholders who do not participate in an offering below NAV or who do not buy additional shares in the secondary market at the same or lower price as the Company obtains in the
9
offering (after expenses and commissions) face the greatest potential risks. These stockholders will experience an immediate dilution in the NAV of the shares of common stock they hold. These stockholders will also experience a disproportionately greater decrease in their participation in the Company’s earnings and assets and their voting power than the increase the Company will experience in its assets, potential earning power and voting interests due to such offering. These stockholders may also experience a decline in the market price of their shares, which often reflects to some degree announced or potential increases and decreases in NAV.
This decrease could be more pronounced as the size of the offering and level of discounts increases. Further, if current stockholders do not purchase any shares to maintain their percentage interest, regardless of whether such offering is above or below NAV, their voting power will be diluted.
The following chart illustrates the level of NAV dilution that would be experienced by a nonparticipating stockholder in four different hypothetical offerings of different sizes and levels of discount from NAV. It is not possible to predict the level of market price decline that may occur. These examples are provided for illustrative purposes only.
The examples assume that the issuer has 30 million shares of common stock outstanding, $600 million in total assets and $150 million in total liabilities. The current NAV and NAV per share are thus $450 million and $15.00. The chart illustrates the dilutive effect on Stockholder A of (a) an offering of 1.5 million shares of common stock (5% of the outstanding shares) at $14.25 per share after offering expenses and commissions (a 5% discount from NAV), (b) an offering of 3 million shares of common stock (10% of the outstanding shares) at $13.50 per share after offering expenses and commissions (a 10% discount from NAV), (c) an offering of 6 million shares of common stock (20% of the outstanding shares) at $12.00 per share after offering expenses and commissions (a 20% discount from NAV) and (d) an offering of 7.5 million shares of common stock (25% of the outstanding shares) at $11.25 per share after offering expenses and commissions (a 25% discount from NAV). The prospectus pursuant to which any discounted offering is made will include a chart based on the actual number of shares of common stock in such offering and the actual discount to the most recently determined NAV. It is not possible to predict the level of market price decline that may occur.
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